코스피 (메모리 반도체) 관점

AI 메모리 수요가 구조적 성장을 뒷받침하지만, 공급 확대와 사이클 피크 우려로 외국인 투자자는 메모리주의 위험 대비 보상을 재평가하고 있다.

• 외국인 매도 배경은 상반기 주가 급등에 따른 비중 조정에서 하반기 메모리 산업 기대 약화로 옮겨갔다고 설명한다.
• 삼성전자는 CY3Q26 영업이익 800억 달러를 기록했고, 아시아 메모리 기업의 올해 평균 실적 상향 조정률은 432%로 제시됐다.
• 장기 계약(LTA)과 가격 하한선이 하방을 지지하지만, 시장은 과거 호황·불황 사이클이 반복될 가능성을 여전히 반영하고 있다.
• 신규 팹과 전·후공정 제약으로 의미 있는 비트 출하량 증가는 2027년 하반기에나 가능하며, 타이트한 공급은 2027년 말까지 이어질 전망이다.

시사점: AI가 메모리 수요를 구조적으로 키우더라도 공급 확대와 주가의 선행 조정 위험은 남아 있다. 상승 여력은 제한될 수 있어 사이클 전망과 밸류에이션을 함께 봐야 한다.