💡 의견
- 27-28 컨센 실적 추정치가 상향되고 있지만 아무도 믿지 않고 반도체 이익 정점을 27년으로 보는게 정배로 굳어지고 있음
- 삼전 감익 시나리오 분석을 해봤는데 아래와 같음. 과거 사이클을 고려하면 컨센 +50% 미스가 허다하지만 달라진 체질, LTA 고려하여 그보다 낮은 수준의 컨센 미스를 Base 로 가정.
- 아무도 안 믿는 컨센 숫자가 맞을 경우를 Bull 로 가정. 극단적 Bear 시나리오는 AI 버블이 붕괴되고 LTA 계약이 파기되거나 극적으로 조정되는 상황을 가정
Bull (27-28년 컨센 인라인) 현재 주가 기준 28E PBR 0.8X / 28E 40% / OP 27년 606조, 28년 669조 / EPS growth 27년 60%, 28년 11% / PBR-ROE에 기반한 적정주가 48만원
Base (27년 10%, 28년 40% 컨센 미스) 현재 주가 기준 28E PBR 0.9x / 28E ROE 27% / OP 27년 545조, 28년 401조 / EPS growth 27년 44%, 28년 -26% / PBR-ROE에 기반한 적정주가 28만5천원
Bear (27년 20%, 28년 60% 컨센 미스) 현재 주가 기준 28E PBR 1.0x / 28E ROE 19% / OP 27년 485조, 28년 268조 / EPS growth 27 년 28%, 28년 -44% / PBR-ROE에 기반한 적정주가 21만5천원
극단적 Bear (27년 30%, 28년 80% 컨센 미스) 현재 주가 기준 28E PBR 1.2x / 28E ROE 13% / OP 27년 424조, *28년 167조 (200조 하회시 특별 성과급 없음) / EPS growth 27년 12%, 28년 -60% / PBR-ROE에 기반한 적정주가 16만원
- 극단적 베어 시나리오에서는 16만원도 가능하고 (청산 및 재귀적 매도 고려하면 15만원 밑에도 가능) 이럴 경우 삼성전자 임직원은 28년 특별 보너스를 받지 못함. (영업이익 200조원 하회)
- 매크로 빅호재나 28년 실적 가시성이 획기적으로 개선되지 않는 이상, 당분간 10만원 중후반대~20만원 초중반대 레인지가 아닐까 싶음. 클로드는 시나리오 확률 가중평균한 적정 주가를 약 25만원 제시
- 참고로 이재용 회장 - 홍라희 여사 삼전 주식 증여 발표 시점 당시 삼전 주가는 23만원, 노태문 사장이 최근 물타기 한 평단은 22만원
- 문득 부동산에 대한 생각이 들었음. 지금 서울 외곽, 경기 오른 것 보면 살 만한 사람들은 웬만큼 다 산 것 같은데 삼전닉스 노동자들이 매수세를 받쳐주는 양상.
- 삼전닉스 임직원은 향후 수 년간 현금흐름이 매년 N 억 이상 찍힐 것으로 예상하고 부동산을 질렀거나 계획을 세우는 중
- 그러나 만약 28년부터 이익이 확 꺾이고 보너스를 못 받거나 생각보다 규모가 훨씬 적다면 부동산 시장 역시 침체기에 접어들 수 있겠다는 생각
- 이사 계획이 있거나 부동산 매매가 쉬웠으면 부동산 매도를 고려할 것 같음