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(1) AI 덕분에 메모리 업체들이 막대한 돈을 벌게 됐지만, 과거 증설했다가 망할 뻔한 경험 때문에 공장을 쉽게 늘리지 못할 것이라는 뜻 (2) 과거 메모리 산업은 가격이 오르면 업체들이 공장을 늘리고, 늘어난 물량이 쏟아지면 공급과잉으로 가격이 폭락하는 일을 반복했음. ‘200억 달러 투자해서 190억 달러 번다’는 표현은 막대한 투자에 비해 남는 돈이 적었다는 점을 강조 (3) 지금은 AI로 메모리 수요가 급증해 큰돈을 벌 기회가 생긴 것 (4) 그러나 업체들은 “이번에는 수요가 계속 늘어난다”는 말을 믿고 무리하게 증설했다가 또 불황을 맞을까 봐 조심한다는 것
“아주 오랫동안 DRAM 제조업체들은 200억 달러의 설비투자를 하고 190억 달러를 벌어들이는 식이었습니다. 호황과 불황을 반복하면서 어떤 해에는 210억 달러를 벌고, 어떤 해에는 180억 달러를 벌기도 했죠. 지금까지 메모리 제조가 장기적으로 훌륭한 사업이었던 적은 없었다고 생각합니다. 그런데 갑자기 이 업체들이 각각 연간 1,000억 달러의 잉여현금흐름을 창출하게 될 상황이 된 겁니다. 하지만 이들은 모두 과거를 기억하고 있다고 생각합니다. ‘이번에는 다르다’는 말을 믿고 공장을 너무 많이 지었다가, 얼마나 여러 차례 파산 직전까지 몰렸는지 말입니다.” https://x.com/pequityresearch/status/2115951084887855289?a=catS9IfmY7Eq8Ei8r1M&s=46
대상 기간: 2026년 7~9월 매출액: $15.77B (예상치 $15.61B), 전년 동기 대비 453% 증가 영업이익: $12.68B (예상치 $12.40B) 순이익: $8.62B (예상치 $8.62B), 전년 동기 대비 3,234% 증가 EPS: $5.33 (예상치 $5.48), 전년 동기 대비 3,237% 증가 영업이익률: 80%, 전분기 대비 8.6%포인트 상승 전분기 대비 매출액 40%, 영업이익 57% 증가 3분기 가이던스 대상 기간: 2026년 10~12월 매출액: $15.9B (예상치 $18.6B), 전분기 대비 1% 증가 영업이익: $12.7B (예상치 $14.9B) 순이익: $8.6B (예상치 $10.2B) EPS: $5.41 (예상치 $6.65) 9개월 누적 영업이익: $33.4B 9개월 누적 순이익: $22.6B 3분기 실적은 2분기와 비슷한 수준으로 예상하고 있습니다. 데이터센터 수요는 여전히 견조하지만 엔화 강세가 부담으로 작용하고 있습니다. 가정 환율은 달러당 157엔으로, 2분기 161엔 대비 엔화 강세를 반영했습니다. 용도별 매출액 SSD 및 스토리지: $10.28B, 전분기 대비 38% 증가 스마트 기기: $5.02B, 전분기 대비 50% 증가 기타: $478M, 전분기 대비 13% 증가 생성형 AI 데이터센터 수요에 힘입어 평균판매가격이 크게 상승했으며, 비트 기준 출하량도 증가했습니다. 주주환원 첫 배당: 주식분할 전 기준 주당 90엔, 약 $0.57 상반기 자사주 매입: $5.09B 신규 정책: 잉여현금의 100%를 주주에게 환원 상장 이후 첫 배당으로, 지급일은 12월 8일입니다. 순현금 상태를 유지하면서 탄력적인 자사주 매입과 누진적 배당 정책을 시행할 계획입니다. 10월 1일부로 1주를 3주로 나누는 주식분할이 적용됐습니다. 재무 현황 현금: $8.89B 상반기 영업현금흐름: $15.13B 자기자본비율: 49.8%, 3월 대비 11.9%포인트 상승 달러 환산 적용 환율: 2026년 10월 30일 시장 중간환율 기준, 달러당 157.26엔 https://x.com/wallstengine/status/2116107586491580555?a=O8zosC248RpPosOzMRE&s=46
매출액: $15.9B (예상치 $18.6B), 전분기 대비 +1% 영업이익: $12.7B (예상치 $14.9B) 순이익: $8.6B (예상치 $10.2B) EPS: $5.41 (예상치 $6.65) 9개월 누적: 영업이익 $33.4B / 순이익 $22.6B 3분기 실적은 2분기와 비슷한 수준으로 전망했습니다. 데이터센터 수요는 여전히 견조하지만, 엔화 강세가 부담으로 작용하고 있습니다. 가정 환율은 달러당 157엔으로, 2분기 161엔 대비 엔화 강세를 반영했습니다. https://x.com/wallstengine/status/2116108752369885430?a=niwAaXDTWsWGT8kIvi0&s=46
(1) 27(F) 570.8조 → 591.3조[+3.6%] (2) 28(F): 609.3조 → 640.2조[+5.1%]
(1) AWS, Azure, GCP, OCI의 합산 클라우드 분기 매출액 성장은 순항 중 *OCI는 컨센서스 사용 (2) 합산 매출액의 YoY 성장률은 금번 분기 +59% 시현하며 모든 업체 다 Upturn 진행 중 ■ 3Q25: YoY +30% ■ 4Q25: YoY +35% ■ 1Q26: YoY +42% ■ 2Q26: YoY +51% ■ 3Q26: YoY +59%
Q) 인텔이 PC 사업을 이유로 다음 분기 가이던스를 하향 조정한 것을 보셨을 겁니다. 적어도 인텔의 가이던스를 보면 메모리의 영향이 시장 예상보다 큰 것으로 보입니다. 다른 업체들의 상황은 모르겠습니다. PC 시장 고객들의 NBM에 대한 관심이 더 커지고 있는지 궁금합니다. 일부 기기 제조업체들과 NBM 계약을 체결할 가능성이 있는지, 또는 이들이 더 높은 가격을 지불할 의향을 보이면서 PC 시장의 매력도가 높아지고 있는지도 궁금합니다. 해당 부문에서 제품 공급이 부족해 실적이 기대에 못 미치는 것으로 보이는데, 이를 어떻게 이해해야 할까요? A) NBM 계약은 데이터센터 중심이지만, 다른 고객에게도 열려 있습니다. 다만 특정 고객에 대해서는 말씀드릴 수 없습니다. 앞서 설명드렸듯이 저희는 데이터센터 사업에서 NBM 계약을 체결하고 있습니다. 데이터센터가 중심이지만 엣지 부문에도 고객이 있습니다. 이러한 계약 구조를 원하는 모든 고객에게 제안하고 있으며, 사업적으로 타당한 경우 관련 절차를 시작하고 있습니다. 따라서 특정 고객이 이 계약 구조를 이용하지 못하도록 제한하고 있지는 않습니다. 누구와도 사업을 논의할 준비가 돼 있습니다. 한쳔 저희도 올해 PC 출하량이 감소했다는 점을 알고 있으며, 내년에도 한 자릿수 초반의 소폭 감소를 예상합니다. 현재의 두 개 역년 분기는 전년 동기 대비 출하량 감소율이 가장 크게 나타나는 구간입니다. 따라서 지금이 출하량 기준으로 해당 시장의 전년 대비 변화를 가장 크게 체감하는 시기입니다. 그럼에도 내년 PC용 NAND 수요는 엑사바이트, 즉 총용량 기준으로 증가할 것으로 예상합니다. 실제로 저희 내부 모델에서는 NAND 시장의 모든 부문이 성장할 것으로 보고 있습니다. 이는 프리미엄 제품 비중이 확대되면서 기기당 탑재 용량이 계속 늘어나기 때문입니다. 결론적으로 현재 시장 조정이 있었다는 점은 분명합니다. 말씀드린 것처럼 출하량의 전년 동기 대비 감소 측면에서는 현재 가장 어려운 구간을 지나고 있지만, 앞으로는 개선될 것으로 보고 있습니다.
고대역폭 플래시(HBF)는 회계연도 1분기에 첫 HBF 메모리 다이의 테이프아웃(설계 완료)을 마치며 중요한 이정표를 달성했으며, 현재 제조가 진행 중입니다. 인베스토데이에 설명드렸듯이, HBF는 추론을 위한 새로운 메모리 아키텍처입니다. HBM급 읽기 대역폭과 훨씬 더 큰 용량을 제공하는 것을 목표로 하며, 이를 통해 더 큰 모델, 더 긴 컨텍스트 길이, 지속적으로 커지는 KV 캐시를 지원합니다. HBF는 NAND급 대용량 메모리를 프로세서에 더 가까이 배치함으로써 HBM을 보완하도록 설계됐습니다. 첫 HBF 기반 제품의 샘플을 내년인 2027년에 제공한다는 계획은 예정대로 진행되고 있습니다. HBF는 향후 구현될 혁신 기술로, 투자자의 날에 제시한 장기 재무 모델에는 반영되지 않았습니다. 고객의 도입 상황, 제품 요구사항, 제조 준비 상황이 더욱 명확해짐에 따라 시장 기회에 대한 추가 전망을 제공할 계획입니다. 고객들은 당사의 혁신 역량을 높이 평가하고 있으며, 샌디스크를 자신들의 성장 목표 달성에 중요한 파트너로 여기는 경우가 점점 늘어나고 있습니다.
이전 세대 Trainium 인스턴스의 단기 이용 용량은 올해 상반기보다 높은 가격에 판매되고 있습니다. Trainium 수요가 워낙 강해 고객들은 AWS 외부에서도 이용할 수 있도록 해달라고 지속적으로 요청하고 있습니다. 저희는 2027년 말에 이를 제공할 계획입니다. 전반적으로 AWS 컴퓨팅 용량에 대한 수요는 여전히 매우 강합니다. 기업들의 대규모 추론 활용은 아직 초기 단계이지만, 추론은 이미 AWS AI 매출의 절반을 훨씬 웃도는 비중을 차지하고 있으며, 그 비중도 계속 커지고 있습니다. 학습 부문에서도 상당한 매출이 발생하고 있습니다. 2026년 현금 기준 자본적지출(CAPEX)은 약 2,200억 달러로 예상하며, 대부분은 AWS에 투입될 예정입니다. 2027년에는 이보다 상당히 더 많은 금액을 지출할 것으로 예상합니다. 지난 실적 발표 컨퍼런스콜에서 설명드렸듯이, 이러한 투자로 매력적인 재무적 수익을 거둘 수 있다는 전망이 명확합니다. AWS는 연환산 매출 1,840억 달러 규모의 사업이지만, 앞으로의 기회도 여전히 막대합니다.
약 2년 만에 가격이 거의 14배 오른 것입니다. 중국 매체에 따르면, 이제는 저렴한 제품조차 약 528달러부터 시작합니다. 과거에는 이 가격도 터무니없이 비싸다고 여겨졌습니다. 트렌드포스는 메모리 제조사들이 수익성이 높은 서버용 메모리와 HBM에 생산능력을 집중하면서 일반 PC용 메모리에 배정할 여력이 거의 남지 않았다고 설명합니다. 일부 PC 조립업체들은 공급사로부터 다음 판매 때 더 높은 가격을 받기 위해 기존 주문을 취소한다는 통보까지 받았다고 합니다. AI 데이터센터가 메모리 확보 경쟁에서 승리하고 있으며, 그 대가는 소비자가 치르고 있습니다. https://x.com/melvininvests/status/2115768138042310660?a=LEF-PY-Ed0dvxSXyRS8&s=46
흥미로운 점은 메모리 기업이 광 인터커넥트를 바라보는 관점입니다. HBM은 GPU가 로컬 데이터를 기다리는 시간을 줄여줍니다. CPO는 GPU 시스템 간 통신 병목을 해소합니다. 여기에 CXL 기반 메모리 풀링까지 더해지면, 광통신 기술이 메모리 아키텍처 자체의 일부가 될 수 있습니다. AI 인프라에서는 이제 GPU의 연산 성능뿐 아니라, GPU·HBM·네트워크·광통신이 얼마나 효율적으로 함께 작동하는지가 중요합니다. 더 큰 흐름은 반도체 기업들이 광통신을 별개의 산업이 아니라, 차세대 시스템 아키텍처의 핵심 요소로 받아들이고 있다는 점입니다. https://x.com/photoncap/status/2115658976952021238?a=aKth4NDBN6n1ELo0EDM&s=46
(1) 27(F): 425.2조 → 459.1조[+8.0%] (2) 28(F): 468.4조 → 533.0조[+13.8%]
