EU 현지화 규제·배터리 전략 점검
Overweight 유지, 기아 27/28E OP -24% 대폭 하향
🇪 🇺 EU 현지화 규제: 타격보다는 적응 가능
EU가 EV·핵심 부품의 현지화 요건 강화로 이동 중이나, 현대차그룹은 적응 가능하다는 판단 — ① 제안된 프레임워크상 한국이 EU FTA 요건을 충족하면 한국산 배터리·소재가 EU 원산지로 동등 인정 ② 그게 안 되더라도 배터리·주요 부품 대부분에 현지 소싱 대안 존재. 수요 회복 시 한국 배터리사들의 유휴 유럽 공장 주문을 늘리고, EU가 지정한 현지화 대상 9개+ 부품을 현지 조달하는 경로.
🔋 핵심 논점: "중국 배터리를 배제하지 말라"
경쟁력 유지엔 소싱 유연성이 관건 — 규제 불확실성 속에서 중국 공급사를 원천 배제하지 말아야 한다는 제언. 또 하나의 의문부호는 HMG의 고전압 미드니켈 전략 — 배터리 시스템 비용 ~30% 절감 목표에 대해 JPM은 미드니켈 화학으로 셀 비용 ~15% 절감이 현실적이고, 고전압 접근은 기술·실행 난이도를 더한다며 반신반의. 중국 배터리가 여전히 현저히 싸기 때문에 공급사·화학조성 양쪽의 유연성이 비용 통제의 핵심.
🇺 🇸 미국: HEV 선호 지속이 버팀목, 리스크는 로보택시
HMG의 HEV는 연비 + 강한 토크 + ICE와 유사한 주행감으로 '효율 이상'을 원하는 소비자에 소구. 반면 미국 EV 침투율은 보조금 시기에조차 가격·충전 우려로 정체. 핵심 리스크는 자율주행·로보택시가 EV의 매력을 ICE/HEV 위로 끌어올리는 시나리오 — HMG는 2028년 L2++ 출시 목표지만 현재까지의 진전으로는 실행 우려를 해소하기에 불충분.
📊 추정치
3Q 실적 반영해 2027/28E OP — 현대차 ~-3%, 기아 ~-24% 하향. 기아의 큰 폭 하향은 상승하는 EV 믹스가 마진을 더 무겁게 누르기 때문. 그럼에도 OW 유지 — ① HEV 믹스 개선 ② 로보틱스 기회 ③ 자율주행 이니셔티브의 3축.