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속보: 키옥시아가 이번 분기 영업이익 전망을 2조 엔(127억 달러)으로 제시하며 시장 예상치 2.35조 엔을 크게 밑돌았다.

이번 가이던스는 낸드 플래시 가격 상승률이 전분기 대비 거의 보합 수준에 그친다는 의미다. 키옥시아의 낸드 평균판매가격(ASP)은 7~9월 분기 20%대 중반 상승했는데, 이는 직전 분기 70%에서 크게 둔화된 수치다. 실적 발표 후 키옥시아 주가는 트레이드게이트에서 11% 급락했다. 키옥시아 주가는 6월 고점 대비 약 60% 하락하며 메모리 반도체 동종 기업들보다 더 큰 낙폭을 보이고 있다. 7~9월 분기 영업이익은 1.99조 엔으로 22배 급증하며 예상치에 부합했고, 사상 첫 배당으로 주당 90엔의 중간배당도 발표했다. 회사는 2027년 생산능력이 이미 전량 소진됐고, 2028년 예상 출하량의 절반을 훨씬 넘는 물량에 대해 하이퍼스케일러와 장기 계약을 확보했다고 밝혔다. 그럼에도 재무 책임자는 2027 회계연도에 가격이 완만하게라도 계속 오를지 불확실하다고 언급했다. 수급이 극도로 빡빡하다면서도 가격 전망은 보수적으로 제시하자, 애널리스트들 사이에서는 당혹감이 쏟아졌다. 같은 주 알파벳, 아마존, 인텔의 실적도 실망을 안기면서 AI 투자 사이클에 대한 우려가 확산되고 있다. '공급 부족이 이어져도 가격 상승은 멈출 수 있다.' @TNBfolio

오늘의 충격적인 통계:

Anthropic이 지난 8월 내부적으로 스스로의 가치를 약 1.2조 달러로 평가했을 수 있다는 계산이 나왔다. 단서는 Anthropic의 IPO 증권신고서(S-1)에 있다. Anthropic은 공익 기부용으로 Class N 보통주 846,840,960주를 출연했으며, 이는 2026년 6월 30일 기준 완전희석 주식 수의 5%라고 밝혔다. 이를 역산하면 완전희석 주식 수는 약 169억 3,682만 주다. 같은 신고서에는 8월 직원 기부금에 대한 회사의 매칭 의무로 20억 달러를 비용 처리하고, 10월 약 2,800만 주를 발행해 이를 정산했다는 내용이 담겼다. 20억 달러를 2,800만 주로 나누면 주당 약 71.43달러, 여기에 전체 주식 수를 곱하면 약 1.2조 달러가 나온다. 이는 시장에 알려진 최근 밸류에이션 약 1조 달러를 웃도는 수준이다. 차트에서 보듯 주당 내재가격과 기업가치는 2025년 이후 가파르게 치솟았으며, 8월 추정치가 6월 투자 라운드 수준마저 넘어섰다. 다만 전문가들은 투입 수치가 모두 반올림된 값이고, 공정가치도 4분기 정산일까지 재측정될 예정이라며 계산의 한계를 지적했다. 비상장 주식에는 10~50%의 유동성 부족 할인이 적용될 수 있어 추정치의 오차가 크다는 지적도 나왔다. 투자자들은 현재 Anthropic의 가치를 1.5~2조 달러 범위로 보고 있으며, 최종 가치는 공모 수요예측에서 결정된다. '숫자는 계산되지만, 가격은 수요예측이 정한다.' @TNBfolio

속보: 한국의 10월 수출이 전년 동월 대비 93.7% 급증한 1,152.8억 달러를 기록했다.

이는 1974년 1월 이후 50여 년 만에 가장 큰 증가율이다. 시장 예상치 중간값 93.2%도 소폭 웃돌았고, 9월의 83.7% 증가세보다 더 가팔라졌다. 수출을 끌어올린 주역은 반도체로, 10월 반도체 수출은 259.4% 폭증한 564.4억 달러에 달했다. 이는 전체 수출의 절반에 가까운 규모다. AI 서버 수요가 늘면서 컴퓨터 수출은 496.6% 치솟았다. 지역별로는 미국향 수출이 185.8%, 중국향이 133.6%, 동남아향이 128.0%, 유럽향이 56.4% 늘었다. 추석 연휴 시기 차이로 조업일수가 지난해보다 많았던 점도 증가율을 키웠다. 1~10월 누적 수출은 9,300억 달러로, 정부는 11월 중 연간 수출 1조 달러 달성이 확실시된다고 밝혔다. 달성 시 한국은 미국, 중국, 독일에 이어 세계 네 번째로 연간 수출 1조 달러 국가가 된다. 'AI 슈퍼사이클이 한국 수출의 역사를 다시 쓰고 있다.' @TNBfolio

속보: 2026년 4분기 일반형 DRAM 계약가가 전 분기 대비 10~15% 상승할 전망이다.

HBM을 포함한 전체 DRAM 계약가 상승률은 약 15~20%로 추정된다. 이는 이번 사이클에서 가장 낮은 분기 상승률이다. 2분기에는 약 80%, 3분기에는 약 40% 올랐다. 상승 속도는 꺾였지만 공급 부족은 오히려 심해지고 있다. 공급 축소 폭은 최대 50%에 달하며, 메모리 제조사들은 여전히 출하를 제한하고 있다. 제조사 재고는 2~4주분에 불과해 극도로 빠듯한 상태다. 선단 생산능력이 HBM과 서버용 DRAM에 계속 배정되면서 소비자용 DRAM 공급 여력은 구조적으로 줄어들고 있다. PC·스마트폰 업체들은 추가 가격 인상을 받아들이려는 의지가 눈에 띄게 약해졌고, 구매를 필수 수요와 재고 소진 위주로 돌리고 있다. 완제품 원가(BOM)에서 메모리가 차지하는 비중은 과거 10~15%에서 30~40%로 뛰었다. 메모리가 SoC를 제치고 처음으로 가장 비싼 단일 부품이 된 것이다. 상승률 둔화가 가격 하락을 뜻하지는 않으며, AI가 생산능력을 묶어둔 구도에서 소비자용 DRAM 공급난은 2027년까지 이어질 가능성이 크다. '가격 상승은 멈칫해도, 품귀는 멈추지 않는다.' @TNBfolio

속보: 오픈AI가 이번 펀딩 라운드의 조달 목표를 100억 달러 줄였다.

지난달에는 기업가치 1.4조 달러에 300억 달러 조달을 목표로 했지만, 지금은 기업가치 1.25조 달러에 약 200억 달러를 조달하려 하고 있다. 당초 목표가 높았던 이유는 7월 이후 매출이 빠르게 늘었다는 점이었다. 이를 근거로 3월 라운드의 8,520억 달러보다 기업가치를 두 배 가까이 높여 잡았다. 그러나 기술주가 크게 떨어지고 AI 지출의 속도와 규모에 대한 불안이 커지면서 목표를 낮췄다. 금요일 하루에만 나스닥100 지수가 3.5% 하락했다. 투자 약정 마감은 금요일이었고, 일부 투자자가 배정 물량을 줄이면서 1차 마감 금액은 200억 달러에 못 미칠 전망이다. 가장 큰 참여자는 국영 기술 펀드 MGX가 포함된 아랍에미리트(UAE) 투자 컨소시엄이 될 전망이다. 오픈AI는 이번 거래에 따라 UAE에 새로 짓는 컴퓨팅 자원을 임차할 수 있는 옵션을 얻는다. 파운더스펀드, 코투, 세쿼이아캐피털, 앤드리슨호로위츠, 소프트뱅크도 참여할 계획이다. 이후 고액 자산가를 대상으로 같은 1.25조 달러 기업가치에 리테일 공모를 진행하며, 이를 더하면 전체 라운드 규모는 약 200억 달러가 될 수 있다. 오픈AI는 올해 3월 1,220억 달러를 조달했지만, 모델 학습과 운영에 드는 컴퓨팅 비용으로 그 몇 배를 쓸 계획이다. 경쟁사 앤트로픽이 다음 달 1.5조 달러 이상의 기업가치로 상장할 예정이어서 투자자들의 자금과 관심이 그쪽으로도 쏠리고 있다. 'AI 밸류에이션의 상한선을 이제 시장이 정하기 시작했다.' @TNBfolio

속보: 피치가 프랑스의 'A+' 국가신용등급 전망을 '안정적'에서 '부정적'으로 하향 조정했다.

피치는 지난 8월 심사 이후 신용 프로필이 크게 악화됐다며 이례적으로 비정기 심사를 단행했다. 피치는 프랑스의 GDP 대비 정부부채가 2025년 115.7%에서 2028년 약 124%로 확대될 것으로 전망했다. 부채를 안정시키는 데 필요한 누적 재정 조정 규모도 GDP의 3.5%로 늘어났다. 2027년 예산안은 재정적자 목표를 GDP의 5.0%로 잡았지만, 피치는 실제 적자가 5.5%에 이를 것으로 내다봤다. 시장 압력도 커지고 있다. 프랑스 10년물 국채금리는 10월 말 4.9%까지 올랐고, 독일 국채와의 스프레드는 한때 174bp까지 벌어졌다. 국채 이자비용은 2028년 GDP의 3.3%에 달할 전망이다. 피치는 성장률 전망을 2026년 0.5%, 2027년 0.9%로 유지하며 거리 시위와 2027년 대선을 앞둔 정치적 교착을 하방 위험으로 지목했다. 다만 다각화된 고소득 경제, 견고한 제도, 유로존 회원국 지위는 'A+' 등급을 떠받치는 요인으로 평가됐다. '유럽 핵심국의 재정 신뢰가 시험대에 올랐다.' @TNBfolio

속보: S&P 글로벌 레이팅스가 메타 플랫폼스의 신용등급 전망을 '안정적'에서 '부정적'으로 하향 조정했다.

S&P는 메타의 설비투자와 잉여영업현금흐름(FOCF)을 둘러싼 불확실성이 크다는 점을 이유로 들었다. S&P는 메타의 FOCF가 2026년 390억 달러, 2027년 710억 달러 적자를 기록할 것으로 전망했다. 높은 설비투자가 이어질 경우 FOCF 적자는 2028년 이후까지 지속될 수 있다는 분석이다. 메타는 지난주 3분기 21.2억 달러의 잉여현금흐름 적자를 발표했다. 전년 동기에는 흑자였다. 동시에 연간 설비투자 가이던스로 1,350억~1,450억 달러를 제시했다. S&P는 메타가 동종 빅테크 대비 AI 투자를 수익화할 능력이 더 제한적이며, 매출이 늘어나는 비용을 의미 있게 넘어설 시점도 불분명하다고 지적했다. 메타의 레버리지는 이르면 2027년 1.0배를 넘어설 수 있으며, 이는 S&P가 'AA-' 등급에 적용하는 기준선이다. 메타는 AI 인프라 확장을 위해 975억 달러 규모의 주식 매각 계획도 밝힌 상태다. 'AI 군비 경쟁의 청구서가 신용등급으로 돌아오고 있다.' @TNBfolio

속보: 블랙스톤이 투자자들에게 앤트로픽이 IPO 직후 투자등급을 받지 못할 수 있다고 전했다.

블랙스톤은 630억 달러 규모의 칩 파이낸싱 '프로젝트 노스스타' 투자자들에게 앤트로픽이 주요 신용평가사로부터 '높은' 투기등급을 받을 것으로 예상된다고 밝혔다. 블랙스톤은 그동안 연내 투자등급 획득을 예상해 왔지만, 최근에는 BB 이상 수준의 등급 가능성이 더 높다는 신호를 보냈다. 투자등급은 앤트로픽이 2045년까지 8,000억 달러 이상을 컴퓨팅 인프라에 투입하려는 계획의 핵심 전제로, 더 낮은 금리로 자금을 빌릴 수 있게 해준다. 투기등급을 받으면 대규모 투기등급 투자에 제약이 있는 보험사와 연기금 자금을 끌어오기 어려워진다. 이번 주 마무리된 노스스타 거래는 앤트로픽이 구글 반도체 1.5기가와트(GW)를 임차하기 위한 자금으로, 선순위 대출 420억 달러 이상은 A등급의 브로드컴이 보증했다. 앤트로픽의 리스료를 담보로 한 후순위 대출 180억 달러는 크롤본드레이팅(KBRA)으로부터 BB+(긍정적 전망), 모닝스타 DBRS로부터 BB 등급을 받았다. 블랙스톤 펀드는 이 후순위 대출 중 90억 달러를 10%가 넘는 수익률에 인수했다. 앤트로픽의 현금성 자산은 1,120억 달러를 웃돌며, 투자자들은 IPO를 통해 약 1,000억 달러를 추가로 조달할 수 있을 것으로 보고 있다. 시장 영향력이 큰 피치, 무디스, S&P 3대 신용평가사는 아직 앤트로픽에 공식 등급을 부여하지 않았다. '사상 최대 IPO도 신용등급의 벽은 단번에 넘지 못하고 있다.' @TNBfolio

속보: 미국 재무부가 신규 매입 I본드(물가연동 저축채권) 금리를 연 5.51%로 상향 발표했다.

새 금리는 11월 1일부터 2027년 4월 30일까지 매입분에 적용되며, 10월 31일까지 적용된 4.26%에서 크게 올랐다. 이 중 물가에 연동되는 변동금리는 4.08%, 보유 기간 내내 고정되는 고정금리는 1.40%다. 고정금리는 지난 4월 발표된 0.90%에서 상향돼 2006년 이후 최고 수준을 기록했다. I본드 금리는 팬데믹 이후 인플레이션 정점기였던 2022년 5월 사상 최고치인 9.62%까지 치솟은 바 있다. 이후 물가가 진정되며 금리가 내려가자 단기 투자자들의 환매가 이어졌다. 그러나 9월 소비자물가지수(CPI)는 전년 대비 3.7% 올라 8월의 3.4%에서 가속했다. 이란 전쟁에 따른 휘발유·에너지 가격 상승, 트럼프 대통령의 관세, AI 데이터센터 확충, 여행 수요가 물가를 끌어올리고 있다. 뉴욕 연은 조사에서 9월 1년 기대인플레이션은 3.9%로 3년여 만에 최고치로 뛰었다. 재무부는 I본드 금리를 매년 5월과 11월 두 차례 조정하며, 매입 후 1년간 환매할 수 없고 5년 내 환매 시 최근 3개월 이자를 잃는다. '인플레이션이 돌아오자 무위험 실질금리도 함께 돌아오고 있다.' @TNBfolio

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속보: 인텔 주가가 4분기 가이던스 쇼크로 장중 최대 26% 폭락하며 시가총액 1,000억 달러 이상이 증발했다.

이는 1973년 5월 이후 인텔 역사상 세 번째로 나쁜 하루다. 이보다 큰 낙폭은 1974년 7월 5일(-29.9%)과 2024년 8월 2일(-26.1%)뿐이다. 종가가 약 68달러를 밑돌면 1974년 이후 최악의 하루가 되며, 약 64.5달러 아래에서 마감하면 사상 최악의 기록이 된다. 인텔은 4분기 매출 가이던스로 150억~160억 달러를 제시했다. 시장 예상치 약 170억 달러를 크게 밑도는 수준이다. 주당순이익(EPS) 가이던스는 0.25달러로, 예상치 0.43달러의 약 58%에 그쳤다. 3분기 실적 자체는 견조했다. 조정 EPS 0.52달러로 예상치를 웃돌았고, 데이터센터 매출은 1년 새 약 80% 늘어난 73억 달러를 기록했다. 문제는 PC 시장이다. AI 데이터센터가 전 세계 메모리 칩을 빨아들이면서 노트북·데스크톱 가격이 치솟고 있다. 인텔은 올해 PC 출하량이 약 12% 감소하고 2027년에도 10% 추가 감소할 것으로 내다봤다. 이스라엘 공장 사고에 따른 4분기 매출 손실 약 3억 달러도 더해진다. 인텔 주가는 연초부터 6월 22일 고점까지 4배 가까이 올랐지만, 이후 고점 대비 약 절반을 반납했다. 번스타인은 목표주가를 110달러에서 75달러로 하향했고, 델과 HP 등 PC 제조사들도 동반 하락했다. 'AI가 메모리를 삼키는 사이, PC가 그 청구서를 받고 있다.' @TNBfolio

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