질문자 (에버코어 ISI 아미트 다라니): 단기 계약(MW당 연 4,000만 달러)과 장기 계약(MW당 2,000만~2,500만 달러)의 하드웨어 가동률이 동일하다고 가정할 때, 금융 비용을 차감한 실질 수익률 차이는 어떠하며 전체 용량 중 단기 계약 비중은 어느 수준으로 가져갈 계획입니까?
답변자 (코어위브 경영진):
CapEx 회수 기간(Payback Period): 단기 계약은 약 6~18개월(평균 12개월 안팎)로 자본 회수가 매우 빠르며, 장기 계약 역시 현재의 강력한 단가 덕분에 하드웨어 CapEx를 1~2년 내에 회수할 수 있습니다. 각 계약 기회별 기대 수익률, 조달 비용, 수요 환경을 종합 평가해 용량을 배분합니다.
계약 만료 GPU의 단기 재수익화: 초기 계약이 만료되어 나오는 GPU(2024년 13만 개, 2028년 추가 17만 개)는 단기 계약으로 전환해 수익화하기에 최적의 자산입니다.
금융 비용 제로(Zero Debt Service) 구조: 이 인프라는 초기 계약 기간 동안 지연인출대출(DDTL)을 통해 전액 원리금 상환(fully amortized)되었습니다. 따라서 대출 상환 부담이 완전히 해소된 상태에서 단기 계약으로 운용되므로, 막대한 현금흐름 창출 효과를 냅니다.
질문자 (에버코어 ISI 아미트 다라니): 앞서 언급하신 계약 갱신에 따른 추가 매출 기여분(2027년 40억 달러, 2028년 100억 달러)이 기존 수주잔고에 포함된 것인지, 이미 확정된 계약인지 예상치인지, 그리고 이 수치의 마진 특성에 대해 구체적인 설명 부탁드립니다.
답변자 (코어위브 경영진):
수주잔고 외 잠재 ARR 업사이드: 해당 금액은 기존 계약 물량이 만료된 후 재계약(recontract)되는 기회이므로, 현재 공시된 확정 수주잔고(Backlog)에는 포함되어 있지 않은 잠재 ARR 수치입니다.
추가 CapEx 부재에 따른 높은 마진: 이미 배포가 완료된 인프라이므로 추가 자본적 지출(Incremental CapEx)이 전혀 발생하지 않아, 현재의 높은 시장 단가로 재계약 시 극히 높은 EBITDA 마진을 창출할 수 있습니다.
부채 상환 부담 없는 30억 달러+ 선급금: 전체 선급금 예치액(Prepayment Deposit) 90억 달러 중 30억 달러 이상이 이미 대출이 전액 상환된 기존 인프라에 대한 선급금입니다. 즉, 어떠한 부채 상환 의무(Debt service)도 수반되지 않는 순수 현금으로 회사에 유입됩니다.