#결론
예상 수준의 미스와 예상 수준의 내용이었다는 생각입니다. 배전변압기 증설이 나왔는데 섣부른 이야기지만 북미 초고압 증설 또한 톤만 보면 조만간 아닐까... 싶기도 합니다.
24~25년을 넘어오면서 업체별 성장전략이 확연히 갈렸고, 올해까지는 현일렉이 상대적으로 아쉬운 결과를 냈다고 봅니다. 주가 면에서도 철저히 소외당했고요.
다만, 27년에 본격적으로 붙을 현일렉의 배전변압기 매출이 어느 정도 임팩트를 기져올지는 지켜볼만하지 않나 하는 생각입니다.
주가 면에서는 앞서 이야기드린 대로 YTD -42%로 충분히, 또는 과하게 벌을 받았습니다. 보통 혼이 많이 난 학생에게는 사람들의 기대가 없습니다.
#요약
- 배전기기 중심. 그 중에서도 배전변압기 중심으로 외형 확장하겠다는 회사 방향성에는 큰 변동 없는 것으로 판단.
- 대규모 수주 자체는 지난번 1건뿐이나 후속 딜 / 잠재적 수주 감안한 결정으로 보임.
- 이외 좋지 않은 부분들은 예상 내의 범주라고 생각. 패키징 발주 트랜드화 관련 코멘트가 주목할만한 듯.
- 내수비중 전분기 22.5% -> 31%로 증가. OPM 하락 주요 원인.
- 북미 수주는 기저효과로 감소. 다만 D/C향 중저압차단기 등 강세 필두로 전반적으로 양호한 실적.
- 유럽의 전력망 접속 심사 강화로 수주 이연되는 분위기. 다만 프랑스 / 핀란드향 D/C 수주. 2H27부터 지역 매출 확대 전망.
- HD현대중공업 연계 발전기 수주는 4Q26 ~ 1Q27로 지연. 다만 현대중공업 CAPA 증설 따라 동사 수주도 확대될 것으로 전망.
- 환효과는 10원당 연간 영업이익 80억 수준 영향. 환헷지 40%에서 전략 변경은 지속적 검토 중에 있음.
- 울산 증설 완료. 27년부터 연 40~50대, 2,000억 이상 매출 기대. 램프업 기간 없이 27년에 바로 전부 매출 인식하는 것이 목표.
- 배전기기 단계적 투자 신규발표. 1,980억 투자, CAPA 2,500억 증가효과.
- 금번 투자는 미주향 메가프로젝트 수주 소화하기 위한 배전변압기 투자 성격. 기존 물량 대비 2배 이상 큰 물량 대응해야 하는 상황.
- 기존 전력기기 고객 유지하면서 배전기기 제품 램프업을 통해 외형 확장해나가겠다는 것이 회사의 기본 전략.
- 전력기기 증설 또한 27년 앨라버마 증설 이후에도 추가 증설 적극적으로 검토 중.
- D/C발 발주 지연 우려 많으나 현업에서는 체감하지 못하는 중. 기존고객 추가발주 + 신규고객 컨텍 지속되고 있음.
- 배전 관련해 중저압차단기 / 배전반 / 배전변압기 등 패키징 발주 트랜드화. 제품 일괄 테스트 / 증가하는 수요 대응 위해 투자 결정.
- 배전기기 - 북미 초고압 전력기기 간 OPM 차이 있을 수 있으나, 배전기기 북미향 비중 늘어나는 중으로 해당 물량은 OPM 차이 크지 않음.
- 북미향 OPM만 떼어놓고 보면 QoQ로 계속 상승하는 상황.
- 유럽의 경우 프로젝트별 일정에 따라 영향이 큰 상황. 최근 매출 이연 등은 영국 전력망 프로젝트 지연 등 영향.
- 본격적인 시장 확대는 내년부터로 전망하고 있음. 유럽향 D/C 수주 또한 현지 D/C 프로젝트 규모 커지는 추세에 따라 커지고 있는 상황.
- 빅테크 관련 수주는 리스크 관리를 위해 빅테크 + 기성불 조건 계약. 취소되더라도 인력 / 비용 회수 가능하도록 충분히 안전장치 걸어두고 계약하고 있음.
- 중동 물류는 주요 항구 호르무즈 이전에 위치. 배편 자체가 줄어 약간의 딜레이는 있을 수 있으나 장기 딜레이는 없음.